《表9 化解内生性问题：市场化债转股消息发布的影响研究》

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《市场化债转股消息发布的影响研究》

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其次，在市场化债转股发布对国有企业破产风险的影响研究中，企业的盈利能力、偿债能力可能与企业破产风险存在相互影响，造成内生性问题。为了消除内生性问题，文章将所有解释变量都滞后一期重新进行了面板固定效应回归，结果如表9所示。表9的结构与前文表5相同，列（1)—（3）结果显示市场化债转股的发布增加了地方国有企业的破产风险，该效应在东部地区和中西部地区都显著；列（4）-(6）结果显示在市场化债转股发布后，东部地区的中央国企破产风险变化不显著，中西部地区破产风险显著。表9中地方国有企业结果与表5相同，而中央国有企业的影响结果存在差异，市场化债转股发布对地方国有企业破产风险的影响具有稳健性。此外，文章还用企业资产负债率代替企业负债规模，重新进行面板固定效应回归，结果如表10所示，与前文结果相似，债转股的提出增加了地方国有企业的破产风险，中央国有企业的破产风险影响不显著。