《表8 稳健性检验———倾向得分匹配法》

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《费用粘性、产权性质与现金股利分配》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%的置信水平上显著。

在验证H2时，依据产权性质将样本划分为国有企业和非国有企业两个子样本，并分别进行多元回归分析。然而，当观察值在要比较的两个子样本之间并不是随机分配时就会出现选择偏差，从而影响结果的可靠性。为此，参考顾乃康等[16]的研究，使用Dehejia and Wahba(1999）提出的倾向得分理论和方法来匹配国有企业子样本与非国有企业子样本，使得这两个子样本具有近似相同的现金股利分配倾向。表8列示了现金股利分配倾向的不同分层在国有企业与非国有企业子样本中费用粘性影响现金股利分配的主要回归结果。对于非国有企业，当企业的现金股利分配倾向较低时，即使企业具有一定的费用粘性，也无法对现金股利分配水平产生显著的影响，而随着现金股利分配倾向的增强，费用粘性的存在为提高现金股利分配水平提供了基础，对现金股利分配有显著的正向作用。对于国有企业，费用粘性始终无法显著地影响现金股利分配。总之，按照倾向得分进行样本匹配后的处理结果依然支持本文的假设。