《表7 稳健性检验———倾向得分匹配法》

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《费用粘性、融资约束与研发投入》

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在上文中，以单一变量Lev均值为标准将样本划分为融资约束企业和非融资约束企业两个子样本，当观测值在子样本间并非随机分配时，会出现选择偏差。因此，借鉴顾乃馨等[20]的做法，采用倾向得分匹配法对融资约束和非融资约束子样本进行匹配，结果如表7所示。表7中第（1）、（3）、（5）列分别为研发投入低、中、高倾向下融资约束样本，第（2）、（4）、（6）列分别为研发投入低、中、高倾向下非融资约束样本。当企业研发投入倾向较低或中等时，非融资约束子样本中Sticky系数显著为正且Sticky2系数显著为负，表明在研发投入倾向低或中等时，非融资约束企业费用粘性对研发投入产生的影响依然显著；而在融资约束子样本中却不显著，说明融资约束抑制了费用粘性对研发投入的影响。然而，随着企业研发投入倾向的增强，在高研发投入倾向组样本中，因企业本身就具有较强的研发投入倾向，所以无论企业是否面临融资约束，费用粘性对研发投入的非线性影响都不显著。因此，按照倾向得分匹配法进行样本匹配后的结果依然支持本文假设。