《表9 周期分组回归系数与检验结果》

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《基于生命周期的财务弹性对投资效率的影响研究》

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注：*.**.***分别表示在10%，5%和1%显著性水平检验结果显著。

由表9可知，财务弹性和投资效率在三个生命周期阶段的系数和显著性都有所不同，从而说明了我国制造业企业的财务弹性对投资效率的影响因生命周期的不同而存在差异。其中，成长期企业的财务弹性对投资效率的影响通过了1%的显著性水平检验，验证了假设2。成熟期企业的财务弹性对投资效率的影响作用有限，只通过了10%的显著性水平检验。主要是因为在成熟期，与企业治理相关的信息不对称和代理问题对投资效率产生了较大的影响，验证了假设3。衰退期的财务弹性在1%、5%和10%的水平上都不显著，表明财务弹性对衰退期企业的投资效率的影响作用不明显。这是因为衰退期的企业利润不断下降，是受到消费者需求变化、企业供给能力和销售量下降的影响。此时，投资效率不再受财务弹性的影响，验证了假设4。