《表4 金融结构与创新结构关系稳健性检验》

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《中国金融结构与创新结构的适应性研究》

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金融结构与创新结构回归分析中得出的基本结论是：中国的创新结构已由以技术改造和技术获取为主的低风险结构转变为以R&D和产品创新为主的高风险结构，而金融结构的风险承担能力和风险包容性虽有所增强，但仍是以银行融资为主的低风险结构，相对于创新结构的升级而言金融结构发展显得滞后，对高风险创新项目的支持力度不够。为检验这一结论的稳健性，这里从创新结果的角度对创新结构重新度量。从创新结果来看，能获取到的数据主要是专利，中国的专利授权有三个指标，分别是国内发明专利授权数、国内实用新型专利授权数和国内外观设计专利授权数。从风险来看，发明专利最大，外观设计专利最小，因此这里可以用三类专利的结构来度量创新结构，重新检验其与金融结构的关系，其检验方法与上面相同，其中x1的回归系数分别用回归方程1、2和3的形式，相应地，x2分别用方程7、8和9的形式，x3分别用方程13、14和15的形式。为简便起见，这里只报告出金融结构的回归系数，具体情况见表4。y5、y6和y7分别表示发明专利、实用新型专利和外观设计专利在区域专利授权总量中所占的比重。从回归结果中可以观察到：由于专利中包含的创新活动本身就比较高，因此贷款基本上没有作用，只对风险最低的外观设计有微弱的正向作用；非金融机构债券融资的风险包容性较强，对发明专利和实用新型都有微弱的正向作用；风险包容性最高的股权融资对实用新型和外观设计都有显著的正向作用，但对风险最高的发明有负向作用。这一检验结果与使用创新投入结构检验的结果基本相同。