《表7 机制检验：行业集中度、地区市场分割、连锁集团，以及对外反倾销的影响(附6)》

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《连锁股东与企业投资效率：治理协同还是竞争合谋》

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为了验证这一猜想，本文基于赫芬达尔指数的构建方法计算行业集中度（等于当年行业中前五大企业的市场份额的平方和），并按年度上的中位数设定虚拟变量HHI，若企业所在行业的集中度高于当年所有行业的中位数，则为1，否则为0。在模型（1）中加入HHI，以及HHI与连锁股东（Cross）的交乘项（Cross×HHI），考察产品市场竞争对于连锁股东与企业投资效率之间相关关系的调节效应。表7第（1）列显示，行业集中度（HHI）与连锁股东（Cross）的交乘项（Cross×HHI）显著为正，意味着行业垄断程度越高，连锁股东导致的投资不足效应越明显。这一定程度上说明，连锁股东导致了同行业企业更高的合谋动机，进而降低了企业的投资效率。