《表4 不同机构“价格压力假说”与“信息假说”回归》

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《谁是股票市场中的知情交易者》

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注：括号内为t检验值，***，**和*分别代表在1%，5%和10%的显著性水平上显著。

在本部分利用公式（1）进行面板数据回归，在进行回归以前，首先通过hausman检验确定应该使用固定效应模型还是随机效应模型，检验的结果强烈拒绝使用随机效应模型的假设，因此本文使用面板固定效应模型。在使用固定效应模型的基础上，本文控制了年度固定效应，并且使用了企业层面的聚类稳健标准差对系数的显著性进行调整，回归结果如下表4所示。