《表4 回归分析：机构持股、混合并购与企业财务风险》

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《机构持股、混合并购与企业财务风险》

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注：***、**和*表示显著性水平分别为1%、5%和10%。括号内数值为估计T值。

本文回归分析结果见表4所示。在模型1的回归分析中，混合并购Div与企业财务风险FD之间的回归系数为0.611，显著性水平为1%，表明混合并购显著提升企业财务风险，即两者之间显著负相关，对假设1进行较好验证。混合并购不同于现阶段众多企业普遍实施的纵向并购和横向并购，并购双方并不存在产品相似或者上下游关系，而是主并企业进入完全陌生的另一个产业，由此造成主并企业在对标的企业进行估值时会产生较大的溢价风险，加大了主并企业的融资风险和支付风险，同时也会使得资源整合难度大大提升，再加上主并企业在发展过程中积累的冗余资源无法得到充分释放，且由于行业不同，管理层对标的企业的管理与认知存在陌生感，这都加剧了企业的财务风险。