《表3 股票市场大幅上涨事件基本回归结果》

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《P2P借贷市场与股票市场间的溢出机制：中国股市2015年异常波动期间的证据》

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注：括号中为P值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。下同。

以股市异常波动前后的中证全指收益率大幅上涨时点为事件，被解释变量为P2P行业成交额增长率，其回归结果见表3。以股市异常波动前后中证全指收益率大幅下跌时点为事件，被解释变量为P2P行业成交额增长率，其回归结果如表4所示。其中，第（1）—第（3）列的事件选取标准为股指上涨（或下跌）程度在收益率分布的上（下）20%分位点以内，即25个事件。第（1）列回归中的事件变量仅包括事件当期、前后的第一期，共计三期；第（2）列的时间变量仅包含事件当期、前后的第二期，共计三期；第（3）列事件变量则包括事件当期、前后各两期（第一期和第二期），共计五期。P2P成交额增速的变化系数在第（1）—第（3）列各期的方向和显著性均保持一致，回归结果较为稳健。第（4）列以股指上涨（或下跌）在上（下）15%分位点以内为事件标准，即有20个事件；第（5）列利用上（下）25%分位点作为标准，即有30个事件。