《表4 金融开放、金融发展与直接投资模型回归结果》

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《金融开放背景下金融发展对跨境资本流动的影响研究》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；（）内为标准误t值；L.(Y）表示被解释变量的滞后一阶。下同。

为消除内生性问题，避免数据异方差和自相关导致的估计偏差，本文采用两步系统GMM估计法估计模型（2）。利用STATA14.0软件得到结果如表4和表5所示。所有AR(2）的p值均大于0.1，即扰动项不存在二阶序列相关，工具变量Hansen检验p值均大于0.1，工具变量有效，因而系统GMM估计是适用的。