《表4 产权性质对企业资本配置效率的影响》

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《多层次资本市场与上市公司增长性》

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接下来，继续考察多层次资本市场配置效率是否受地区制度环境和企业产权性质的影响。本文按企业注册地区市场化进程指数的中位数水平以及是否为国有控股企业将样本进行分组。表3中列（1）和列（2）、表4中列（1）和列（2）的研究结果表明，主板、中小企业板和创业板的资本配置效率逐步提高的现象主要分布在市场化进程较高地区企业组和民营控股企业组中。在高市场化进程地区企业组中，Salechg×Mrt的回归系数为0.009，且在1%的水平上显著；但在低市场化进程地区企业组和国有控股企业组中，三个板块市场对增长性—投资敏感度的影响不具备显著的统计差异。