《表4 产权性质对信息披露质量与银行信贷资源配置关系影响的回归结果》

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《信息披露与银行信贷资源配置的实证研究》

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注：***表示显著性水平为1%，**表示显著性水平为5%，*表示显著性水平为10%。

借鉴吴昊旻的研究，本文以勒纳指数（PMC）衡量公司所面临的竞争环境（6）。表5是信息披露质量与银行信贷资源配置关系按竞争环境分组回归的结果。其中第（1)（3）和（5）列为竞争地位较弱的企业，第（2）(4）和（6）列为竞争地位较强的企业。列（1）和列（2）信息披露质量（Rank）的系数分别为-0.135和-0.060，表明无论企业所处的竞争环境如何，银行借款利率都随着信息披露质量的提高而降低，但竞争地位较弱企业的显著程度为1%，高于竞争地位较强企业的5%。为了考察两组间系数的差异性，本文对其进行了Chow检验，p值为0.023，拒绝了原假设，表明组间系数有显著的差异，信息披露质量（Rank）对竞争地位较弱的企业所获取的信贷资源影响作用更大，从而支持了H3a。在列（3）中，信息披露质量（Rank）的系数为0.041，在1%水平上显著，在列（4）中，信息披露质量（Rank）的系数为0.032，在10%水平上显著，组间系数差异性检验的p值为0.041，拒绝了原假设，表明组间系数有显著的差异。结果说明，无论企业处于何种竞争环境，信息披露质量的提高对银行借款期限都有正向作用，但这一作用在竞争地位较弱的企业中更为强烈，从而支持了H3b。在列（5）中，信息披露质量（Rank）的系数为0.076，在5%水平上显著，在列（6）中，信息披露质量（Rank）的系数为0.034，但不显著。这表明无论企业处于何种竞争环境，信息披露质量的提高对银行借款金额都有正向作用，但这一作用仅在竞争地位较弱的企业中显著，从而支持了H3c。以上结果说明，在激烈的竞争环境中，企业未来的不确定性大幅度增高，经营风险随之升高，在这种情况下，银行会更加注重企业的信息披露质量，从而表现出信息披露质量与银行信贷资源配置的关系更显著，本文的第三组假设得到支持。