《表5 多省分散化方差最小组合与最优组合的各省股票构成比例》

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《地域分散化投资策略研究——以中国股票市场为例》

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在本部分，本文比较了13个省份的投资组合，以及随机选出30支股票构成的多省分散化投资组合的超额回报率和标准差。随机选出的30支股票来自15个不同省份，每个省的股票有两支。如果随机产生的分散化投资组合能够产生更高的投资收益，或是更低的标准差，或者能构建出优于单个省份股票组合的有效边界，就可以支持分散化组合能给投资者带来更大价值的观点。从表5可以看出，构建最小化标准差的多省分散化组合与最大化Sharpe比率的多省分散化组合在各省股票的投资比重上相差较远。当投资者尝试构建风险最低的投资组合时，需要配置较高比例的浙江（14.32%）、河北（14.90%）、广东（14.39%）和山西（13.75%）的股票，其他省份股票比例则低于10%；而在最优资产组合中，江苏股票比例最高，占21.68%，其次则是福建股票的13.70%，和安徽股票的11.37%，其余省份的股票比例则低于10%。有趣的是，实证结果表明最小方差组合和最大Sharpe比例组合的股票构成存在明显差异，在最小方差组合中占较大比例的股票并未在最优股票组合中作为主要部分。