《表6 进一步研究：系族集团内部结构与债券融资成本》

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《系族集团、集团内部结构与债券融资成本》

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注：（1）***，**，*分别表示在1%，5%和10%水平上显著；（2）括号为t-value。

本文使用集团内包含的上市公司总数加1的自然对数（COUNT）衡量集团内部资本市场的广度；其次，通过手工搜索公开、可靠的资料逐一判断系族集团是否涉足金融行业（FINANCE），当系族集团旗下含有金融业企业时，本文认为其涉足金融业，FINANCE取值为1，否则为0。回归结果如表6的列（3）-（4）所示。其中，列（3）中COUNT的系数为-0.425且在1%水平显著为负，列（4）中FINANCE的系数也在5%水平显著为负，支持了本文的推断，即集团内部资本市场的存在使得集团企业的债券融资成本相对非集团企业更低，进一步地，若集团内部资本市场的广度和深度更大，集团企业的债券融资成本更低。