《表1 描述性统计：境内外人民币国债市场联动关系研究》

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《境内外人民币国债市场联动关系研究》

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注:Jarque-Bera统计量用以检验样本是否来自正态总体；Q（10）和Q2（10）分别为收益序列和收益平方序列的Ljung-Box Q统计量；***、**、*分别表示参数在1%、5%、10%的水平显著，下同。数据来源:WIND和交银香港分行官网。如无特殊说明，下文数据均来源于此。

从表1可知，RONG、ROFFG两个指数收益率的均值都为正，且在岸人民币国债指数的平均收益率大于离岸人民币国债指数的平均收益率。也就是说，离岸国债一般比在岸国债的收益率低。究其原因，可能是由于离岸人民币投资渠道有限，投资工具不够丰富，而投资需求旺盛，从而压低了离岸人民币债券的发行利率及其指数的平均收益率。从收益率的标准差来看，在岸人民币国债收益率的波动性要高于离岸市场指标，这可能是由于境外投资者偏好将离岸人民币债券持有至到期，导致离岸人民币债券二级市场交易活跃度较低，从而收益率波动较小。从偏度和超额峰度统计量来看，境内外人民币国债指数收益率均表现出尖峰特征，离岸人民币国债收益率还明显有偏，且两者的Jarque-Bera统计量均高度显著，拒绝了收益率序列服从正态分布的原假设，故本文的实证分析假设残差服从学生氏t分布。Ljung-Box Q统计量表明，境内外人民币国债收益率存在自相关和波动集聚性。