《表9 变量解释表：人民币离在岸汇率市场联动性分析——基于“沪港通”政策背景》

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《人民币离在岸汇率市场联动性分析——基于“沪港通”政策背景》

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在对离岸、在岸人民币汇率联动关系的检验基础上，依据上文对“沪港通”政策影响人民币离在岸汇率路径的简单分析，本节将进一步分析影响离在岸人民币汇率联动效应强弱的因素。选取一年期NDF汇率、人民币与美元的基准利率利差、香港离岸人民币存量增长率以及离-在岸汇率差四个变量并取对数（见表9），建立VAR模型，并运用脉冲响应和方差分解方法进行研究。一个P阶的VAR模型，即VAR(P）定义为：