《表8 制度环境对银行信贷与企业创新关系的调节作用》

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《制度环境、银行信贷与企业创新——基于创业板上市公司的实证研究》

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注：p<0.05**、p<0.01***、p<0.1*分别表示在5%、1%、10%的水平下显著。

第三，替换解释变量。本文将企业的银行借款又细分为短期借款和长期借款来进一步检验假设，替换变量后，回归结果如表8所示。由表8可以看出短期借款与制度环境的交互项（S＿debt*inst）的估计系数为-0.056 9，且在1%的水平上显著，其经济意义解释为：在其他条件相同的情况下与制度环境质量好的地区相比，短期借款在制度环境质量差的地区对企业创新的促进作用更强；短期借款与制度环境的交互项（S＿debt*inst）的估计系数的绝对值为0.056 9，而银行信贷与制度环境的交互项（Debt*Inst）的估计系数的绝对值为0.031，这表明短期借款相比总的银行借款而言在制度环境质量较差的地区对企业创新的促进作用更强。此外，考虑到长期借款与制度环境的交互项的估计系数在统计上不显著，所以在表8中并未展示其估计结果。基于以上分析，对于制度环境较差的地区而言，为了促进企业创新，应该增加短期借款比例，减少长期借款比例。在借款比重中增加短期借款的比例，对于企业来说，由于短期借款周期较短，会增加企业的还款压力，对企业的研发投入活动产生激励作用，促使企业提升工作效率，增加创新的积极性；对于债权人来说，短期借款风险较大，坏账率较高，这会督促债权人强化其监督作用，对企业的内部管理以及企业的创新活动进行持续的监督。