《表1 零售客户的银行CD收益率和MMF收益率的货币政策传导率》

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《货币政策传导如何影响货币市场基金的市场规模》

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来源：FRED；i Money Net；Rate Watch；基于员工计算。

在经历了较长时间的零下限政策利率之后，美联储于2015年12月开始了一轮新的紧缩周期，并持续到2018年12月。在此期间，有效联邦基金利率提高了超过200个基点。在同一时期，零售MMF的净收益率实现了大致相同的增长水平，传递率达到91%，这证实了在21世纪初观察到的很高的加息弹性（或称为beta）。相比之下，零售CD收益率几乎没有变化。到2017年7月，三个月CD的利率保持在10个基点以下，直到紧缩周期结束时才提高到20个基点，传导率仅5%。一个月CD的传导率也很低，仅为2%。