《表5 各保险公司与保险指数DCC-GARCH模型系数估计结果》

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《我国上市保险公司系统性风险的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型》

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从上述ρ值可以看出，4家保险公司收益率与代表整个保险市场收益率的保险主题指数之间，中国平安与保险主题的相关性最强，其次分别是中国太保、中国人寿，新华人寿与保险主题的相关性相对来说最弱。说明了中国平安对保险市场的风险贡献率会更大，其余依次减弱。同时，所有动态相关系数ρ均大于零，这说明上述5组收益率序列波动具有一致性，即上升下降趋势一致。保险公司两两之间的动态相关性也可从中看出，在此不一一赘述。另外，DCC-GARCH模型中的系数θ1与θ2都大于零，都通过了在0.01的显著性水平下的显著性检验，θ1+θ2等于0.987925，小于1，符合模型的条件。说明DCC-GARCH模型拟合优度高。最后，下面给出了4家保险公司分别与保险主题的动态相关系数变动图2。显而易见，每个保险公司与保险市场收益率之间的关系随着时间而变化，也证实了之前的数据时间可变性特征。