《表5 投资组合可预测性：期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测》

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《期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测》

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注:*、**、***分别表示10%、5%以及1%的显著性水平；R2为调整R2.

表5给出了期权隐含尾部风险指标（LPM）对不同投资组合收益率的预测结果．可以看出，LPM的预测能力依然十分稳健．对不同的投资组合收益率，LPM的β系数的估计值基本都在10%或者更好的显著性水平下统计显著．比如，按照公司规模（Size）划分的10组投资组合中，LPM可以显著预测其中的9组，除了规模最小的投资组合．类似地，对于按照动量因子（Momentum）和所在行业（Industry）的分组预测中，LPM可以显著预测10组按照动量因子划分的投资组合收益率，以及9组按照行业划分的投资组合收益率．按照面值市值比（BM）划分的10组投资组合中，LPM显著预测其中的9组收益率．