《表1 数据的描述性统计：期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测》

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《期权隐含尾部风险及其对股票收益率的预测》

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注:表中的收益率与波动率指标都是以百分比形式给出．

在具体实证分析中，参照Ang等[25]以及Chang等[18]的做法，构造期权隐含尾部风险指标的月度增量（innovation），这样可以消除指标的一阶自相关性．此外，为了考察LPM预测能力的稳健性，还考虑了文献中提到的其他收益率预测因子作为控制变量．包括:CBOE的VIX指数；Bakshi等[13]的期权隐含偏度（BKM Skew）；Xiang等[16]的隐含波动率偏斜（IV Skew）；Yan[15]的隐含波动率斜率（IV Slope）；以及8个美国经济变量，经济变量来自Ivo Welch个人主页．所有数据的统计描述如表1所示．可以看出，样本期内的平均月度股票收益率为0.288%，对应的年化收益率为3.46%.