《表9 社会资本、公司治理水平与企业成长》

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《国有企业工作经历、企业家才能与企业成长》

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企业的社会资本和公司治理会影响一个企业的成长，现有文献做了充分的讨论。本文构建相应的计量模型，对社会资本、公司治理与企业成长的关系进行实证检验。表9显示了社会资本、公司治理水平与企业销售额的实证检验结果。模型中的被解释变量为企业销售额对数，第（1)—（3）列的解释变量包括社会资本的核心标量，即企业家是否为人大代表、政协委员、中共党员以及企业的公关招待支出，第（4）—(6）列的解释变量为公司治理水平变量GIM指数。第（1）和（4）列中只控制了年度、行业和地区固定效应，第（2）和（5）列则同时又控制了基准控制变量。从结果可以看到，社会资本和公司治理水平越高，企业表现出更好的成长性。同时，第（2）列比第（1）列、第（5）列比第（4）列的解释变量回归系数都要小，R2则明显上升，这说明本文选择的基准控制变量对于企业成长有较强的解释力，有必要进行控制。为了缓解内生性问题，同样以企业初创时个人股权占比作为企业家能力的代理变量，回归结果显示，企业家个人能力越强，融资能力越强，个人股权占比越低时，企业的成长性会越好，核心变量社会资本和公司治理水平的回归系数均有一定程度的变化，但回归系数变化相对较小，这表明应该不存在严重的选择性偏误问题。表9分别检验了社会资本和公司治理水平对企业成长的影响，结果显示，两者对企业成长有显著的提升作用，本文的研究假说4得到了部分验证。