《表5 倾向得分匹配检验：企业金融化与机构投资者行为研究》

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《企业金融化与机构投资者行为研究》

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注：括号内为经公司层面Cluster调整的t值，*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著

为缓解由于样本的选择性偏差或混杂偏差导致的内生性问题，本文借鉴陈名芹等（2017）、彭俞超等（2018），采用倾向得分匹配（PSM）方法对模型进行重新回归，并按以下步骤挑选对照组：首先，采用Logit模型计算每个样本对应的倾向得分，其中被解释变量Treatment为企业是否参与金融资产投资，解释变量包括基准模型中的控制变量，具体回归结果如表5列（1）、列（3）所示。其次，采用“近邻匹配”方法进行1对1匹配，从当年没有进行金融投资的样本当中取一组与当年进行了金融投资的企业在倾向得分上最接近的企业作为对照组。通过PSM挑选出合适的对照组后，本文基于新的样本进行回归，回归结果如表5的列（2）、列（4）所示，表明本文的结论依然稳健。