《表2 描述性统计：经济波动、财务业绩持续性与非效率投资——基于管理者认知偏差的分析》

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《经济波动、财务业绩持续性与非效率投资——基于管理者认知偏差的分析》

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表2列示了主要变量的描述性统计结果。总体来看，我国上市公司大多存在着非效率投资的问题，其中投资不足的企业较多。公司年均新增投资额Inv为期初总资产的3.6%；在14155个观测值中有5534个观测值（39%）存在过度投资，平均过度投资额占期初总资产的3.876%；有8621个观测值（61%）存在投资不足，平均投资不足额占期初总资产的2.488%，低于投资过度的上市公司。经济波动的代理变量（Macro）均值为7.964%，中位数为7.650%。内部财务业绩持续性的代理变量（CP3）均值为0.167，中位数为0，说明至少有50%以上的上市公司不存在连续较高的财务业绩。