《表4 商誉减值与CEO薪酬回归分析》

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《商誉减值与CEO薪酬》

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注：***为1%水平显著；**为5%水平显著；*为10%水平显著

表5列（2）为模型（2）的回归检验结果，检验商誉发生减值时，任期长的CEO与任期短的CEO其薪酬是否有差异。为此在模型（1）的基础上，引进商誉减值与任职期限的交互项（Δgwi×tenure＿d），Δgwi的系数表明在计提商誉减值准备时任期时间短的CEO其薪酬的变化（即tenure＿d=0时），系数为-0.0434且在5%的显著性水平上显著，与预期一致；商誉减值加商誉减值与CEO薪酬交互项（Δgwi+Δgwi×tenure＿d）的系数表明在计提商誉减值准备时任期时间长的CEO其薪酬的变化（即tenure＿d=1时），计算得出其系数为-0.031（=-0.0434+0.0115）。商誉减值损失与CEO任期的交互项（Δgwi×tenure＿d）系数为正，但并没有通过显著性检验，说明CEO的任职期限不会影响商誉减值对CEO薪酬的影响。这一结果与Darrough M.N.et al(2014）[2]的研究结论并不一致，其原因可能在于国外企业CEO任职期限远远大于国内企业，从他们的研究中我们可以看出在2002年-2009年期间，国外上市公司CEO任期平均值为8年左右，与我国CEO任期平均值为3.5年左右还是存在很大差距，这说明正是由于国内外企业CEO任期的差异才导致了研究结果存在偏差。除了资产负债率的变动变得不显著之外，其他控制变量的解释与模型（1）的回归结果解释一致。