《表2 宏观经济因素对企业金融资产配置的影响》

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《我国实体企业金融化的宏观经济影响因素研究》

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以国内生产总值（GDP）的增长率（GDPgrowth）作为经济周期的度量指标，表2中Panel A汇报了计量模型的回归结果。第（1）列为经济周期对企业总金融资产持有份额（fin）的影响，GDP增长率的系数为0.1292，在10%的水平上显著为正，说明经济周期会对企业金融资产配置产生顺周期影响，经济的上行（下行）会导致企业金融化水平的上升（下降）。第（2）和（3）列分别为经济周期对企业货币金融资产份额（fin＿c）和非货币金融资产份额（fin＿nc）的影响，GDP增长率的系数分别显著为正和负，说明企业对货币金融资产的配置显示出顺经济周期的特征，而对非货币金融资产的配置显示出逆经济周期的特征，即在经济增长速度提高时，企业倾向于增加对货币金融资产的配置，减少对非货币金融资产的投资，可以看出企业对货币金融资产的配置是出于“蓄水池”的预防性储备动机，而对非货币金融资产的配置更多是出于“投机性”动机。这一结论与胡奕明等（2017)[1]的研究结论一致。