《表5 关于调节效应的回归结果分析》

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《新生代董事与股价崩盘风险：刺激或抑制》

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在有关调节的讨论中，本文同样通过竞争性假设分析，分别做出了方向相反的两个预测：新生代地位正向调节了新生代董事对企业的股价崩盘风险的促进作用（假设2a），新生代地位负向调节了新生代董事对企业的股价崩盘风险的抑制作用（假设2b）；环境动态性正向调节了新生代董事对企业的股价崩盘风险的促进作用（假设3a），环境动态性负向调节了新生代董事对企业的股价崩盘风险的抑制作用（假设3b）。表5列示了新生代地位以及环境动态性对新生代董事和股价崩盘风险二者关系的调节作用的回归检验结果。其中，列（1）和列（4）结果显示新生代董事和新生代地位的交乘项Post80×Status在1%的水平上显著为负（β1=-1.809 5；β4=-1.739 2）；列（2）和列（5）结果显示新生代董事和环境动态性的交乘项Post80×Dynamic在1%的水平上显著为负（β2=-5.663 9；β5=-4.247 2）；列（3）和列（6）汇报了全模型结果，且与上述结果一致，验证了本文假设2b和假设3b。以上结果说明，当新生代地位较高时，其代际特质可以得到更加有效的体现，进而更加有助于发挥团队决策科学性的效用，最终提升对股价崩盘的抑制作用。此外，在更加动荡的外部环境下，由于新生代董事对团队决策科学性的促进作用会得到进一步凸显，因此，新生代董事对企业股价崩盘风险的抑制作用更强。