《表4 分析师实地调研与企业融资约束的回归结果》

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《分析师实地调研能缓解企业融资约束吗》

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注：同表3

表4列示了采用普通最小二乘法并控制异方差的回归结果，其中，（1）列是基准模型（1）的回归结果，在控制行业和年份的情况下，CF的回归系数在1%的水平上显著为正，说明样本企业存在显著的融资约束。根据模型（2）进行回归得到（2）、（3）、（4）列，第（2）列CF×visitn的回归系数在1%的水平上显著为负，说明分析师实地调研次数越多，企业融资约束水平越低，该结果与假设H1一致；第（3）列中交乘项CF×RZ的回归系数在1%的水平上显著为负，说明涉及融资主题的调研信息缓解了企业融资约束；第（4）列中交乘项CF×ZL的回归系数不显著，说明涉及战略主题的调研对企业融资约束没有产生显著影响。（3)(4）列的回归结果表明，假设H2得到部分验证。战略主题的调研对企业融资约束没有显著影响，可能的原因在于：一方面由于战略主题的调研占总样本的96.8%，自变量的离散程度较低；另一方面是因为涉及战略主题的调研信息并不明确。因此，后文我们进一步针对涉及战略主题的调研样本展开深入探究。