《表1 模型回归系数：上市公司公开市场股份回购动因之实证研究——基于中国A股上市公司数据》

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《上市公司公开市场股份回购动因之实证研究——基于中国A股上市公司数据》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著（双尾）。

其中为SRit上市公司i在t年是否选择股份回购，当上市公司选择进行股份回购是取值为1，否则为0；α代表回归模型的常数项；βi代表各个解释变量的回归系数；LNASSTi（t-1）代表t-1年底总资产的自然对数；TOBINqi（t-1）代表t-1年底公司市值与总负债的和除以总资产，CASHi（t-1）代表t-1年底现金及现金等价物与总资产的比值，DIRi（t-1）代表t-1年度累计现金分红总额与当年归属母公司股东净利润的比值，如果回购样本出现t-1年净利润为负值但是当年还出现分红情况，我们就用过去五年分红率的均值代替；LEVERi（t-1）代表t-1年底公司总负债与总资产的比值；SROCSi（t-1）代表t-1年底第一大股东持股数与公司总股数的比值；PLEDGERi（t-1）代表t-1年底上市公司第一大股东尚未解押的累计质押股份数占其持股数比例；εit代表回归模型的残差。