《表5 ESG评级、企业特征和企业价值的实证结果》

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《企业环境、社会和公司治理(ESG)表现影响企业价值吗——基于A股上市公司的实证研究》

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注：（1）***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；（2）（）内数值为估计系数稳健标准误值。

首先，企业的产权性质是影响企业ESG表现的一个重要因素，不同产权性质的企业，履行社会责任的效果也不尽相同。因此，本文将样本企业按照企业性质的不同分为国有企业和非国有企业，考察不同性质企业在ESG表现影响企业价值方面的不同。由表5可知，非国有企业ESG系数为0.7770且在1%水平上显著，表明非国有提升ESG表现可以显著提高企业价值，而国有企业ESG系数不显著，结果支持了假设2。因为国有企业除了受到市场影响以外，还要受到行政的干预，这就导致了国有企业承担着经济、环境、社会等多重责任。然而由于国企承担的责任更多，其良好的形象已经深入人心，因此当利益相关者习以为常后，更好的ESG表现已经很难给企业带来更多的经济利益。而非国有企业在以往发展过程中注重经济利益，不愿意参与社会责任、环境保护活动，因此当非国有企业ESG表现改善时，更容易提高公司声誉、集聚优秀人才，以此获得更高的企业价值。