《表4 稳健性检验2:替换关联网络变量》

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《商业银行尾部风险网络关联性与系统性风险——基于中国上市银行的实证检验》

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其次，现有文献主要考察无权有向网络的拓扑结构，如李政等（2016）的相对度数中心性和Huang等（2016）的节点中介中心性和聚类系数的研究等。为确保结论在不同网络关联指标下是稳健的，本文选择无权有向网络中衡量机构间直接关联关系的相对度数中心性，替换前文加权有向网络中的关联特征，结果如表4所示。从表4可以看出，相对入度中心性和总体相对度数中心性的系数在5%的置信水平上显著为正，而相对出度中心性的系数显著为负。这一结论与前文相一致，即银行系统性风险随着银行体系尾部风险网络关联水平的提高而增大，尾部风险溢出有助于减少银行自身的风险承担，同时会将风险传染到其他银行，这也进一步说明，有效识别银行尾部风险溢出网络拓扑结构及其关联水平，对于加强系统性风险监管和完善我国宏观审慎监管体系具有重要现实意义。