《表5 高管财务经历与企业信用评级》

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《高管财务经历与企业信用评级:基于盈余管理的视角》

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注:括号中的数据为双侧检验的t值，且经过行业和年度聚类调整，下同。

盈余管理是影响信用评级的一个重要因素。在职业道德约束假说下，有财务经历的高管可能更加谨慎，倾向于减少盈余管理的使用；在现有薪酬契约下，高管有较强的动机进行相关的盈余管理，以提高企业业绩，实现自身利益最大化。因此，需要对高管财务经历与企业信用评级进行相关的实证检验。本研究在控制行业、年度、省份、评级机构和审计意见固定效应的基础上，用（1）式进行回归分析，以检验高管财务经历与企业信用评级之间的关系。表5给出高管财务经历对企业信用评级影响的回归结果，第2列给出没有控制相关固定效应的回归结果，第3列给出控制相关固定效应的回归结果。由表5可知，第2和第3列中FAc的回归系数为正，且均在5%水平上显著，表明企业聘用有财务经历的高管，其信用评级较高，H1得到验证。也就是说拥有财务经历高管更多体现了职业道德约束假说和会计信息披露的专业性，从而降低企业的盈余管理，导致评级机构给予他们较高的信用评级。对于其他控制变量，企业规模越大、杠杆率越小、第一大股东持股比例越大且被四大审计的国有企业，其信用评级较高。本研究计算（1）式中控制变量的VIF，发现各个变量的VIF值都小于3，说明（1）式中控制变量的共线性并不严重。