《表2 工具变量法与外生事件影响检验结果》

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《宏观经济政策不确定性与企业关联交易行为》

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注：括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

“十八大”之后，习近平总书记于2013年4月首次提到“宏观政策要稳、微观政策要活”的理念。此后，习近平总书记在《围绕贯彻党的十八届五中全会精神做好当前经济工作》报告中，进一步提到“考虑市场主体行为特点，增强政策透明度和可预期性，加强同市场行为主体的沟通融合”。可见，在“十八大”之后，面对供给侧结构性改革的重任，政府不断出台多项政策措施。在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下，中国经济政策透明度将会提高，可预期性增强。本文预期，与“十八大”之前相比，“十八大”之后宏观经济政策不确定性对企业的负向冲击将会有所下降，从而关联交易发挥作用的空间缩小，企业对关联交易的依赖性可能降低。回归结果见表2中列（3）和列（4)，EPU的系数都显著为正。卡方检验表明，“十八大”前后EPU的系数在1%的水平上存在显著差异，“十八大”之前宏观经济政策不确定性对上市企业关联交易的影响更加显著，这支持了上述推测。