《表5 高管社会资本与企业投资效率》

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《社会资本对企业投资效率影响研究——基于法律监管环境的分析》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平上的显著性，系数下文圆括号内为稳健性标准误；检验固定效应和随机效应的Hausman检验支持固定效应模型

表6进一步把投资效率的样本分为了投资过度和投资不足两组，检验社会资本是否会抑制过度投资行为，或者是否能够缓解投资不足现象，亦或是对两者都能得到合理改善。模型1—模型3报告了社会资本对投资不足的影响，很遗憾，不管是社会资本还是两个分指标社会经历和社会关系对缓解投资不足的影响都不显著。模型4报告了社会资本对过度投资的抑制作用（回归系数-0.014，在10%的水平上显著）。从模型5、模型6的回归结果我们看出，社会经历与投资过度的回归系数为-0.021，在10%的水平上显著，说明高管社会经历网络越富足，能够抑制所在公司的投资过度现象。表6的结果显示社会资本尤其是社会经历富足的高管，有利于抑制企业的投资过度现象。