《表7 高管社会资本、法律监管环境与企业投资效率》

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《社会资本对企业投资效率影响研究——基于法律监管环境的分析》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平上的显著性，系数下文圆括号内为稳健性标准误；检验固定效应和随机效应的Hausman检验支持固定效应模型

表7进一步检验了在法律制度环境不同情况下，高管社会资本对企业投资效率的影响差异。对比模型1和模型4的回归结果可以得出，社会资本与投资效率在法律制度健全和缺乏地区的回归参数值分别为-0.015 6，不显著和-0.016 2，10%的水平上显著。以上结果说明，在对投资效率的影响上，地区的法律制度环境与企业高管的社会资本存在明显的替代机制。在法律制度建设较为薄弱的地区，由于正式的法律环境无法提供一个较好的平台，企业更倾向利用非正式的企业高管社会资本这一资源，因此在法律制度环境不大健全的地区，企业高管的社会资本对企业投资效率的影响更为显著，本文假设2得到验证。再从社会资本的各维度来看，社会经历的替代作用要明显优于社会关系，与前文社会经历对投资效率的影响更为显著保持一致。