《表1 改革红利计量指标体系》

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《国有企业混合所有制改革红利计量体系构建》

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（2） 债权人红利指标的确定。国有企业债权人的出资不同于股东的资产，它是以最终获得额外利息收入为主要目的。混合所有制改革之前，国有企业主要依靠政府扶植及向国有银行举债维持现状，由于企业无力偿债，导致广大国有银行经济效益急剧下降，不良资产率逐年提高，使得国有企业筹集资金非常困难。混合所有制改革之后，国有企业的经济效益变好，企业的筹资策略也发生了变化，因此对债权人产生了以下三个方面的影响:（1）企业财务绩效的提高相当于为企业筹措了大量的资金，使得国有企业有富余的资金去偿还以前长期积压的不良贷款，降低了企业的长期负债；（2）大多数国有企业都调整了自身的资本结构，债务融资的比例降低，企业不用再去筹集大量的短期借款；（3）混改后企业更加注重产品研发，增加了产品销量，企业有更多的现金流去偿还债务利息。本文将上述对股东产生的影响用△资产负债率、△现金流动负债率和△现金流量利息保障倍数三个指标予以量化，计算出由于企业资产规模增大、长期负债减少，资本结构变动、短期负债降低，经营现金流增多、偿债能力增强产生的改革红利。