《表1 美国国债市场开放的时间、模式和类型》

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《美国外债本币化演进》

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如表1所示，美国政府开放美债市场，进行“货币回流”机制设计，挽救美元货币地位。美债市场真正意义上的开放始于1960年，其利率债市场开放的策略是，区分面向主体，对产品市场区别对待，实施分阶段推进步骤。首先，其区分了开放主体，先是面向与美国有关联的外国政府（如欧洲和石油输出国）以及国际或区域性组织，然后才面向外国银行和其他非居民；其次，针对某一主体，还区分了市场准入，先是非流通国债市场，再短期国债市场，最后是中长期国债市场。整体上，在开放的初级阶段（1960～1984年）完成了向两类主体多市场的渐进有序开放，经过20世纪80年代的开放低迷期，在20世纪90年代全球收支失衡扩大和2008年国际金融危机的作用下，达到开放的高级阶段（1990～2014年）。这两个阶段的美元国际化都比较高涨，正是得益于美国利率债市场的开放。