《表5 会计信息失真与债务融资成本的回归分析》

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《会计信息失真与企业债务融资相关性研究——基于内部控制的调节效应》

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注:***、**和*分别表示变量通过1%、5%和10%置信水平的显著相关性检测。

为对会计失真对债务融资成本的影响机理进行分析以验证假设2的正确性，本文以债务融资成本为被解释变量、会计信息失真为解释变量，引入控制变量后利用模型2对会计信息失真与债务融资成本之间的关系进行多元线性回归分析，结果如表5所示。从回归分析结果中可以看出:首先，R2和Adj_R2值分别为0.156和0.232，均比0.1要大，F值达到了161.98，且通过了1%置信水平下的显著性检测，表明模型2与变量数据之间的拟合优度较高，能对会计信息失真与债务融资之间的关系进行较好的解释，其构建是合理的。其次，在对假设2的验证分析结果中，会计造假KJZJ与债务融资成本COD之间的回归系数为0.447，会计操纵KJCZ与债务融资成本COD之间的回归系数为0.512，且均通过了1%置信水平下的显著性检测，表明会计造假和会计操纵均与债务融资成本之间显著正相关，也就是说会计信息失真与债务融资成本之间显著正相关，即会计信息失真提高了上市企业获得债务融资的成本，这与假设2是完全一致的。其主要原因在于上市企业发生会计信息失真后会加剧企业与相关债权人之间的信息不对称，为保障自身权益，债权刃倾向于降低融资规模和提高融资成本的方式对企业的债务融资进行约束。