《表2 主要变量定义一览表》

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《政府监管、碳信息披露与融资约束》

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其中△Cashit本年度新增现金流，Cfit为经营活动现金净流量，CDIit代表碳信息披露情况，其得分越高，碳信息披露质量越高。其它变量均为控制变量，具体说明参见下表2。Almedia et al.（2004）认为，当一个企业存在融资约束时，往往会出现投资活动现金流量并不足以支持NPV为正投资项目的情况，因此，出于对企业流动性的考虑，财务管理者会从当期现金流中提取更多的现金储备，以满足未来的投资需求，即其现金—现金流敏感度（β1）更高。而本文参照连玉君等（2010）、孙刚（2011）和胡亚茹等（2018）的做法，在Almedia et al.（2004）的基础上加入交互项Cfit×CDIit，建立扩展的现金—现金流敏感模型观察企业碳信息披露对现金一现金流敏感度的的增量影响。如果Cfit×CDIit的系数β2显著为负，则说明企业碳信息披露导致企业从当期现金流中提取了更少的现金储备，即缓解了企业的融资约束程度。