《表8 两阶段最小二乘法稳健性检验》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《纵向一体化如何影响企业的现金持有水平——基于我国上市公司的实证分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:***、**、*分别表示1%、5%、10%水平下显著（双尾）。

企业的纵向一体化对现金持有水平的影响可能受到其他不可观测的因素影响。为缓解这种遗漏变量引起的内生性问题，保证结果的稳健性，分别选取纵向一体化的行业均值（Mean＿Ver）、后向一体化的行业均值（Mean＿Verback）和前向一体化的行业均值（Mean＿Verforw）作为工具变量进行两阶段最小二乘法的回归分析。选取行业均值作为工具变量的原因是纵向一体化的行业水平对企业个体特征无明显影响，却会影响企业个体的纵向一体化水平。表8报告了两阶段最小二乘法稳健性检验结果，其中列（1）和列（2）报告了Mean＿Ver作为工具变量的两阶段最小二乘法回归分析，结果显示列（2）Ver的系数显著为负，即企业的纵向一体化程度降低了现金持有水平；列（3）和列（4）报告了Mean＿Verback作为工具变量的两阶段最小二乘法回归分析，结果显示列（4）Verback的系数显著为负，即企业的后向一体化程度降低了现金持有水平；列（5）和列（6）报告了Mean＿Verforw作为工具变量的两阶段最小二乘法回归分析，结果显示列（6）Verforw的系数显著为负，即企业的前向一体化程度降低了现金持有水平。