《表5 股票成交量模型全样本回归结果》

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《社交媒体、信息披露与股票收益》

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（2） 社交媒体关注度与股票成交量。在以成交量为被解释变量的模型（3）和模型（4）中，根据回归结果表5发现:当期社交媒体关注度每增加1个单位，能带来0.2985个单位股市交易量的增加；上月社交媒体关注度每提高1个单位，能带来0.2703个单位股市交易量的增加。说明无论是个股的当月的社交媒体关注度还是前月的社交媒体关注度，都对个股股票成交量，即流动性都有显著的正向影响。所以某只股票当期和上期社交媒体关注度水平越高，当期股票成交量越高。结论支持了本文的假设H2。根据以上回归结果，可以分析出:个股社交媒体当期高关注度会带来投资者的买入压力，使得个股成交量放大。投资者在本期发生注意力驱动买入行为之后，造成证券市场高关注个股的供小于求继而促使价格迅速上窜。持有高社交媒体关注度股票的一部分理性投资者意识到高关注度股票迅速被拉升的价格中包含了一部分关注度溢价，从而出售高社交媒体关注度股票，进行短线操作以获取超额收益，这将带来股票新一轮的大量买卖行为。