《表5 模型（1）、（2）、（3）的全样本Logistic回归分析》

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《创业公司如何避免陷入创业困境——基于风险投资与管理者过度自信的调节效应》

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模型（1）、模型（2）和模型（3）的全样本Logistic回归分析结果如表5所示。模型（1）检验风险投资参与对财务困境的影响，从模型（1）中数据可以看出，风险投资参与的系数为-0.2934，在1%的水平上显著负向影响Z值，表明风险投资的参与可以显著降低创业公司陷入财务困境的风险，假设1得到验证。模型（2）检验管理者过度自信与财务困境的关系，结果显示管理者过度自信的系数为负，且在5%的水平上显著，表明创业公司管理者的过度自信心理可以降低公司陷入财务困境的风险，验证了假设2。模型（3）的回归分析中，风险投资的系数显著为负，且风险投资与管理者过度自信的交乘项（VC×OC）显著负相关，表明管理者过度自信对风险投资参与与财务困境具有负向调节作用，即随着管理者过度自信的增强，将强化风险投资参与降低创业公司陷入财务困境风险的作用，与假设3相符合。以上模型中，控制变量公司规模与财务困境之间的相关系数在1%的水平上显著负相关，财务杠杆与财务困境之间的相关系数均在1%的水平上显著正相关，即规模越大，财务杠杆越高的创业公司陷入财务困境的可能性越小。每股收益的系数为负，且在1%的水平上显著，说明创业公司盈利能力越强，陷入财务困境的可能性越小。