《表5 全样本的普通线性回归模型估计结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《外汇衍生品使用能降低中国企业的税负吗——基于“一带一路”战略背景》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

当门槛变量为投资收益率（income）时，模型内部同样产生了结构突变点。投资收益率较低即income≤0.017时，外汇风险对冲与实际税率显著负相关；投资收益率较高即income>0.017时，外汇风险对冲与实际税率正相关。总体上，两者之间呈现出一种近似于“V型”的非线性关系，假设2得到证实。产生该结果可能的原因在于，当投资收益率处于较低水平时，企业使用外汇衍生品的风格较为保守，主要是套期保值，通过减小企业盈利和经营成本的波动性来提高企业举债能力（Graham、Rogers，2002），并且债务利息可以抵税，从而减轻了企业的纳税负担。而当企业投资收益率处于较高水平时，企业可能由于过度自信，使用外汇衍生品的风格更趋向于激进，企业经营风险增加，举债能力受到冲击，导致实际税率增加。