《表3 更名的凸显信号与投资者反应》

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《上市公司为何更名:行为信号理论新解》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上统计显著。下表同。

表3显示，凸显信号（Salience）的系数基本上都显著为正，说明更名会引起投资者的积极反应。而随着窗口期的拉长，系数逐渐变小，且显著性下降。当窗口期拉长到[0，10]时，系数变得不再显著。这意味着随着时间推移，投资者对更名所产生的凸显信号反应会减弱。从理论上讲，由于公司名称在正式变更前有提示性公告，正式变更时并无新信息产生，投资者不应该有异常反应。上述结果说明名称中的凸显信号引起了股票交易活跃度的短期上升，投资者呈现出短期的过度反应，从而验证了假说1。