《表3 公司信息环境与投资者反应》

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《法律基础建设与资本市场高质量发展——基于新《证券法》的事件研究》

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表4列示了投资者保护的检验结果。列（1）结果显示，上市公司在2019年发布的年报中每股税后现金股利（Div＿Tax）的系数为0.017，在1%的水平上显著；列（2）结果显示，各省市场中介组织的发育和法律制度环境评分排名情况（Market＿Index）的系数为0.0001，在10%的水平上显著；列（3）结果显示，上市公司2019年初掏空情况（Occupy）的系数为-0.042，在5%的水平上显著。新《证券法》专门增设一章来强调投资者保护，以法律的形式明确了公司分红。上述结果表明，在新《证券法》审议通过后，存在掏空、不分红等行为的公司面临更大的调整压力，而投资者保护较好的公司则有较为积极的市场反应。