《表2 财政乘数累积效应》

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《人口老龄化影响财政与货币政策的有效性吗》

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其中:r是经济长期内实际利率。为更直观地分析财政政策的有效性，分别计算不同人口结构下贴现累积财政乘数。表2显示，短期内财政投资乘数效应大于财政消费乘数效应。除了能够直接增加总需求外，财政投资还刺激总供给增加，因此其乘数效应更大。例如，一次性社会保障支出直接拉动当期GDP需求，而基础设施建设支出更具生产性，能在较长周期内提高生产效率，发挥提振经济的作用。但是，如果考虑到人口结构的外生变化，则会发现随着老龄化程度的加重，财政投资和财政消费的乘数效应都分别有所下降。这与长期财政乘数的结论一致，人口结构的改变削弱了财政刺激效应，加速了财政乘数衰减速度，限制了扩张性财政政策支持产出增长的能力，进一步削弱了财政政策的灵活性和操作空间。