《表2 不同汇率制度下的财政乘数研究》

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《债务违约风险下的财政乘数研究》

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根据式（19）和式（20），本文计算得到浮动汇率和固定汇率制度下考虑主权债务违约风险和没有主权债务违约风险情况下的累计乘数和现值乘数，如表2所示。从表2中可以看出，浮动汇率制度下考虑主权债务违约风险的累积乘数和现值乘数较其他情况下都偏大，但是随着时间推移，财政乘数的值是下降的，也就是政府支出对经济的影响越来越小。其中，一个非常有趣的现象是，在浮动汇率制度下，有主权债务违约风险的财政乘数估计结果都比没有主权债务违约风险情况下的数值大。而固定汇率制度情况则出现了相反的情况，无主权债务违约风险情况下的财政乘数较有主权债务违约风险情况下的更大，其中，浮动汇率制度有主权债务违约风险和没有主权债务违约风险情况下的财政乘数结果的差别较大，固定汇率制度下相差较小。