《表4 中国地方政府财政支出乘数 (Ⅰ)》

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《中国地方政府财政支出乘数再评估》

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注:（1）括号内为标准误。（2）*、**、***分别表示在10%、5%和1%以内的显著性水平上显著。（3）限于篇幅其余控制变量回归结果未报告。（4）本表回归在县层面聚类。

为验证本文采用工具变量估计的合理性，表4第1~3列还报告了另外两项回归结果。其中，第1列是固定效应模型（FE）回归结果，估计出的财政支出乘数约为0.42，显著小于第5列的估计结果，表明不处理内生性将导致乘数的低估。进一步，第2~3列报告了基于方程（5）的回归结果。具体来说，也就是直接把民族县虚拟变量与民族地区转移支付制度确立年份虚拟变量交乘（reformt×minor），作为人均财政支出增长率的工具变量。两阶段最小二乘估计结果显示，一阶段系数显著为正，二阶段结果约为1.66，高于第5列的1.38，表明不考虑民族县资格的选择性也可能会带来偏误。