《表1 参数校准的基准值》

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《差异化货币政策目标的福利影响研究》

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本文基于已有文献和中国经济的实际情况对模型的结构性参数进行校准赋值，如表1所示。对于代表性家庭主观贴现因子β和消费者的消费替代弹性ρ分别设定为0.98、0.70[10]。根据国内RBC效用函数的习惯设置[11]设定代表性家庭效用对真实货币持有量弹性倒数χ=1。1/ν为Frish劳动供给弹性，一般选取ν∈（0.50，6.00），即劳动供给弹性1/ν∈（0.16，2.00），Zhang[12]基于中国宏观季度数据，采用GMM对具有习惯偏好的效用函数估计劳动供给弹性为6.16，由于本文假设市场具有配置扭曲，劳动要素并不能及时修正偏好及工资，因而设定ν=6.16。基准情况下将效用偏好的政府消费支出弹性设定为珚ω=0，τ=1，既降低了各部门之间的共线联动效应，同时使得模型更符合普遍形式。q和a分别反映了劳动要素的工资粘性和企业的价格调整粘性，根据Smets和Wouters[13]的研究，并结合中国的现实情况将两个反应粘性参数分别设定为q=0.25，a=0.85。依据此间中国的货币供给（M1）与GDP的比值，由经济均衡条件可得:C=2.47和p=1.02。对于投资调整成本参数，国内尚缺乏相关数据，本文先将其设定为0，然后分析不同的情境下投资调整成本参数对公式变化的影响。对于物质资本产出弹性μ，本文在基准情况下将其设定为0.45，这与杨建芳等[14]的估算结果较为一致。对于政府生产性支出资本化效应的产出弹性，将其赋值为0.10，然后考察其变化的影响。中间产品的替代弹性η=3.86，综合价格指数的本国产品与外国产品的期内替代弹性ε=4.61[15]。对政府相关反应参数的设定，债务规模水平下的资本化率为0.30，铸币税收入对货币增长率反应弹性为0.42[16]，及政府债务融资率为0.10（来自IMF测算的中国广义赤字率）。