《表1 HS300指数日收益率的描述性统计》

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《基于HAR-Copula模型的沪港股市动态相关性研究——“沪港通”实施背景及高频数据视角》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著（下同），Jarque-Bera为正态分布检验的统计值。

考虑到“沪港通”于2014年11月17日实施这一背景，为了前后便于对比分析，本文将样本的数据区间定为2013年1月1日至2016年12月31日，即前后大致为两年，共计4年的样本。同时，本文采用的是5分钟高频数据，然而沪港两市交易机制的差别，每天的高频数据量不同。沪市每天上午9:30—11:30，下午13:00—15:00共计4个小时，48个5分钟高频数据，港市每天上午9:30—12:00、下午13:00—16:00共计交易5.5小时，66个5分钟高频数据，为了进行对比分析和Copula建模研究，剔除了两个市场之中独有的交易日期之后共计939个交易日。沪港指数日收益率的描述性统计如表1所示。由表1可知，虽然港市相比沪市而言与正态分布更加接近，如峰度为5.1900，比沪市的峰度8.7135低，其偏度也较沪市更加接近于0，但从正态分布检验的统计值Jarque-Bera可知，两个市场均拒绝服从正态分布的原假设。因而正态分布无法对两市进行准确建模分析。